甚么，Jimmy Choo12亿美元改嫁Michael Kors？！

甚么，Jimmy Choo12亿美元改嫁Michael Kors？！ 继Coach以后，时尚界2017年最受关注的第2桩生意昨日落锤。美国轻奢公司Michael Kors HoldingsLtd.宣布以12亿美元（约合81.0亿元人民币）收购价英国鞋履品牌Jimmy Choo。两家公司发布联合声明称，Michael Kors将以每股230便士€€€€高出周1收盘价18%的价格买下Jimmy Choo，总价相当于后者2016年税息折旧及摊销前利润的17.5倍咸宁工作服缝刃加咸外发。在本次收购交易中，美林美银和花旗担负Jimmy Choo财务顾问；高盛和摩根大通负责向Michael Kors提供财务服务。收购消息公布后，Jimmy Choo 的股价上涨了 17%，而

继Coach以后，时尚界2017年最受关注的第2桩生意昨日落锤。美国轻奢公司Michael Kors HoldingsLtd.宣布以12亿美元（约合81.屠夫工作服
0亿元人民币）收购价英国鞋履品牌Jimmy Choo。两家公司发布联合声明称，Michael Kors将以每股230便士€€€€高出周1收盘价18%的价格买下Jimmy Choo，总价相当于后者2016年税息折旧及摊销前利润的17.5倍。在本次收购交易中，美林美银和花旗担负Jimmy Choo财务顾问；高盛和摩根大通负责向Michael Kors提供财务服务。收购消息公布后，Jimmy Choo 的股价上涨了 17%，而 Michael Kors 则小幅上升 2.8%。

成立 36 年，Michael Kors 必须要自我革新了€€€€从丰富产品线、拓展高端市场开始。而收购或许是最快的方式。

Michael Kors 2012 至 2017 年间的股价变化。2014年之前，Michael Kors1直是轻奢界最炙手可热的品牌之1。

这家成立于19安踏上班工作服
86 年，籍着电视模特真人秀“Project Runway”成名的品牌，乘着2011 - 2014 年间的“轻奢热潮”的东风，靠激进的渠道策略，迅速扩大而成。2011 年上市后，其股价在 2014 年到达顶峰。其巅峰时期，零售网点数量从 2013 年初的 2913 家增至 2015 年 7 月的 4133 家，其中大多散布在百货公司或奥特莱斯。

为了保持这类增长速度，Michael Kors在北美快速的扩大，这1策略却起到了反作用。由于品牌的手袋等商品变得过于常见，许多寻求时尚的消费者反而失去了购买的愿望。至今年 4 月 1 日的第4季度，Michael Kors 净损失到达 2680 力帆工作服
万美元。

人们在谈论 Michael Kors 的大起大落时，总绕不过两点：美国百货公司的兴起和衰落，和频繁折扣对品牌价值的冲击。而 Michael Kors 所面临的挑战不单只是渠道问题。更严重的是€€€€消费者变了。

成立 36 年来，Michael Kors 的产品结构始终以手袋为主，但曾被看好的包袋市场从 2013 年起已放缓。根据巴克莱银行的数据，2012 至 2015 年，美国高端皮具及配饰市场每一年增速从 16%、11%、8% 降至 3%。

而人们对所谓的“轻奢”也不那末买帐了。经济下滑时期，消费者开始向市场的两端倾斜€€€€在大众市场，Zara、H&M 等快时尚品牌保持着双位数增长；而在高端奢侈品领域，Gucci、Dior 等品牌纷纭从年初开始高调谈论“行业复苏”。

为改变局势，Michael Kors 将业务范围拓展到了男装等其他领域，并对线上渠道进行了大量投资，减少了对百货商店等利润率较低的渠道销售。今年 5 月，该公司董事长兼CEO，John D. Idol 更是宣布，将在未来两年关闭 100 至 125 家门店。他把 2018 财年称为过渡年€€€€“我们必须要在这1年建立新的基准线，才可能重新回到长时间增长的轨道上”。

在这样的背景下，很多轻奢品牌开始试图丰富产品线，并向高端市场靠拢。能够同时实现这两个目标的最快方式之1，就是收购。

近期，最典型的1个例子是 Coach。从 2015 年初起，Coach 就在收购活动上表现得10分活跃。当时它以 5.74 亿美元收购了女鞋品牌 Stuart Weitzman，进入高端鞋履市场，并且取得了不错的回报€€€€在今年初发布的 2017 年 Q2 财报中，该品牌净销售额到达 1.18 亿美元，同比增长了 26%。

Coach CEO Victor Luis 在去年底接受 BoF 采访时还表示，要将 Coach Inc. 扩大为1个多品牌的现代奢侈品团体。

2 个月前，它又以 24 亿美元现金收购了竞争对手、同为轻奢品牌的 Kate Spade。（当时 Michael Kors 也参与了竞购，但终究落败。）这笔交易的主要目的也是丰富产品线€€€€2016 年，Coach 的女装手袋等皮具配饰产品净销售顾家家居工作服采购
额达 31 亿美元，而其它女装产品（即鞋履与时装）则仅为 3.07 亿美元。相比之下，Kate Spade “服装、珠宝等产品”销售额（还包括范围较小的男装业务）到达 3.5 亿美元，另外还有文具、餐具等家居产品线。

从目前看来，Coach 的转型策略还算有效。虽然其 2016 财年前3季度销售额降落了 4%，但利润增长了8.6％，到达 1.222 亿美元，每股收益 43 美分，高于去年的 40 美分。

Michael Kors的鞋履类商品

Jimmy Choo的鞋履类商品

而对 Michael Kors 来讲，收购 Jimmy Choo 也有类似的作用€€€€扩大其鞋履品类，同时新增1个更高真个品牌。Michael Kors 目前只有不到 11% 的营收来自鞋履，而这个品类在 Jimmy Choo 的占比是 75%。二者的设计风格也有类似的地方，都强调成熟、贵气和都市感。

Jimmy Choo作为最近几年来风头正劲的鞋履品牌，备受好莱坞女星追捧，也是每一个寻求时尚的女孩的梦想鞋履。Jimmy Choo品牌成立于1996年，其开创人Jimmy Choo（周仰杰）先生是护士工作服长款
马来西亚裔著名鞋类设计师，帝国勋章取得者，曾是已故英国王妃戴安娜的御用鞋匠。其设计1向走高贵格调，造出的鞋能够内外兼备，有型之余，亦非常舒适。

迄今有 21 年历史的 Jimmy Choo 至今已4易其手。自2001 年开创人离开后，它被私募股权机构 Phoenix Equity Partners 以 1800 万英镑收购，随后在 2004、2007 和2011 年前后以 1 亿、1.85 亿和 5 亿英镑被 Lion Capital、TowerBrook Capital 和JAB 收购。

但这个品牌依然保持着当年《愿望都市》中渲染的那种高端气派€€€€1只鱼嘴凉鞋标价 425 美元，而1双镶满水钻的高跟鞋则要花 3000 美元才能买到。

Jimmy Choo 在 2014 至 2017 年之间的股票变化

另外，它在此次收购前已将眼光转向新市场，比如 2011 年推出的旅行箱系列，和最近几年推出的太阳镜和香水等新产品线。

2016 年，Jimmy Choo 的营收表现也还不错。得益于亚洲市场和男装产品的贡献，其年营收到达 3.64 亿英镑，同比增长了 14.5%。2016 年下半年至今，其股价翻了 2 倍多。依照此次收购声明中的说法，Jimmy Choo 将”保持管理团队的独立性“，继续由现任 CEO Pierre Denis 和创意总监 Sandra Choi 运营，同时也将“继续扩大不同品类的时尚产品”。而 Michael Kors 将把重点放在为该品牌拓展渠道上，这包括线下零售网点和电商。

Jimmy Choo 太阳镜

但不是所有分析师都对收购持肯定态度。

5 月中旬，就有1些分析师提出质疑，认为 Michael Kors 需要思考“与回购股票比起来， 收购其它品牌是不是是更有效的方式”。当时 Michael Kors 的市值为 58 亿美元，仅为其营收的 1.3 倍；而 Jimmy Choo 的市值为 12 亿美元，是销售额的 2.5 倍。

而法国巴黎银行（Exane BNP Paribas）董事总监 Luca Solca 则在1份声明中表示：“Micheal Kors 走了 Coach 的老路：饮鸩止渴（on steroids）。”

他的潜台词是：现金收购虽然能带来短时间的股价提升和销售刺激，但也伴随着更大的风险。特别是在品牌事迹不振、内部经历大幅调剂的阶段，骤减的现金流、新增的渠道和债务本钱、并购带来的企业组织结构变化等，都可能造成问题。

更何况，并没有先例证明从轻奢向奢侈品的转型是可行的。2009 年，Coach 当时的创意总监 Reed Krakoff 曾推出过1个同名高端奢侈品牌。它虽然取得了不错的反响，但比预期本钱高出很多，终究因长时间未能盈利于 2015 年停止了经营。